Долгое время Банк Японии имел статус института, независимого от государства. По закону 1942 года он стал подконтролен правительству; министр финансов Японии получил право самостоятельно изменять подзаконные акты банка. В 1949 году был создан Политический совет, определявший интересы государства в области монетарного регулирования, но в 1998 году вступил в силу закон, вновь установивший независимость Центробанка от государства.
По статусу Банк Японии является акционерной компанией: 55 % его капитала принадлежит правительству, 45 % – частным и институциональным акционерам. Подобного рода центробанки акционерного типа со смешанным государственно-частным капиталом – не редкость. Например, Национальный банк Бельгии (50 % – государство, 50 % – частный капитал); Национальный банк Швейцарии (52 % – государство в лице кантонов и кантональных банков, 48 % – частный капитал); Банк Греции (8,93 % – государство, 91,07 % – частный капитал); Центральный банк Турецкой Республики (55,12 % –Минфин, 44,88 % – частный капитал).
Процентная ставка, по которой Банк Японии предоставляет кредиты коммерческим банкам (сегодня она называется ключевой ставкой), в 2001 году упала до нуля. Это произошло впервые за всю историю центральных банков. Ставка продержалась на нулевой отметке до 2006 года и потом повышалась не намного. В 2007-2008 гг. её уровень равнялся 0,5 %, в конце 2008 года ставка опустилась до 0,3 %, затем до 0,1 %. С 19 декабря 2008 года по 4 октября 2010 года её уровень – 0,1 %. 5 октября 2010 года Банк Японии снизил процентную ставку до диапазона 0 – 0,1 %.
29 января 2016 года процентная ставка Банка Японии была снижена до отрицательного значения – минус 0,1 % и остаётся такой по сей день. По депозитным операциям Банка Японии ставка также отрицательная – минус 0,5 %.
Кроме того, с конца ХХ века Банк Японии накачивает экономику страны деньгами – преимущественно путём скупки на рынке долговых бумаг государства (политика так называемых количественных смягчений) под флагом борьбы с угрозой дефляции, за оживление экономики.
Если по величине активов Банк Японии в конце ХХ века относился к разряду крупных центробанков мира, то сегодня он стал Центробанком №1. Вот последние данные об активах ведущих центробанков мира (по состоянию на ноябрь 2019 года, трлн. долл.): Банк Японии – 5,3; Европейский центральный банк (ЕЦБ) – 5,2; Народный банк Китая – 5,2; ФРС США – 4,0. При этом Япония по масштабам экономики существенно уступает и Соединённым Штатам, и Китаю, и группе стран еврозоны. Если взять отношение активов центробанков к валовому внутреннему продукту, то получим следующую картину (%): Япония – 102,0; страны еврозоны – 39,2; Китай – 36,8; США – 17,4.
В Европе и США сейчас идут дискуссии о том, не слишком ли далеко ЕЦБ и ФРС зашли в количественных смягчениях. Ведь они подобны наркотику, привыкнув к которому, экономика жить потом без него не может. Однако положение дел в Европе и США – цветочки по сравнению с тем, что мы имеем в Японии. Центробанк Японии, взятый в сравнении с размерами экономики страны, превратился в самый грандиозный в мире пузырь. Есть впечатление, что с конца ХХ века Японию используют как полигон ультралиберальной денежно-кредитной политики.
И ФРС, и ЕЦБ, и другие центробанки закупают часть долговых бумаг, которые выпускают Минфины. Так, на сегодняшний день на балансе ФРС находится примерно 13% всех облигаций, выпущенных Казначейством США. Что касается ЕЦБ, правила предусматривают, что он не может приобретать более 1/3 общего объема казначейских бумаг, выпущенных государством-членом еврозоны. А как в Японии?
Прежде всего, это страна – мировой рекордсмен по относительному уровню государственного долга, он оценивается в 250 % ВВП. И долг государства в Японии растёт быстрее, чем у многих других стран. В последние годы средняя величина дефицита государственного бюджета Японии составляет около 4,5 % ВВП (в США, Великобритании, еврозоне – примерно 3 %). По данным японских экономистов, в 2018 финансовом году треть доходной части государственного бюджета формировалась за счет займов. Эта доля растёт из года в год. Если тенденция сохранится, к середине 2020-х годов большая часть бюджета Японии будет формироваться не за счёт налогов, а за счёт государственных займов. Прямо финансовая утопия или, точнее, антиутопия.
В Японии в отличие от США и еврозоны Центробанк является главным покупателем государственных долговых бумаг. В 2016 году на балансе Банка Японии находились примерно 40 % государственных облигаций. Государство в Японии попало в полную зависимость от Центробанка. В 2017 году правительством и Центробанком был сделан очень неординарный шаг, который, как сообщилось, должен решить проблему государственного долга: стороны договорились, что ЦБ Японии будет выкупать с рынка госдолг Японии, принадлежащий всем прочим держателям облигаций. Сейчас эти «прочие» обременяют государственный бюджет – им надо выплачивать проценты по государственным бумагам, на что расходуется более 15 % бюджета. А если «прочие» бумаги попадут на баланс Центробанка, то те проценты, которые Минфин платит Банку Японии по государственным бумагам, будут возвращаться в Минфин (получаемая Банком Японии в виде таких процентов прибыль, согласно закону, должна перечисляться в казну).
По плану каждый год Банк Японии будет выкупать долг на 700-800 млрд. долларов. Уже сейчас на балансе Банка Японии сосредоточена половина всех казначейских облигаций. Предполагается, что весь государственный долг будет выкуплен к 2026 году. На первый взгляд, красивая схема долгового финансирования государства без нагрузки на бюджет в виде процентных расходов. Однако при этой схеме государство оказывается в полной власти Центробанка. Видимо, это пилотный проект. Если проект признают успешным, схему могут взять на вооружение США, Европа и другие страны. Некоторые эксперты говорят, что японская схема приведёт к полному уничтожению государства, а отдельные государственные институты превратятся в структурные подразделения центробанков, которые станут единственной властью.
Одновременно Банк Японии тихой сапой скупает национальные компании. Ему в отличие от центробанков большинства других стран разрешено приобретать на рынке корпоративные бумаги – облигации и акции. И Банк Японии этим пользуется, он давно входит в десятку крупнейших акционеров на токийской фондовой бирже. В марте 2018 года в портфеле Банка Японии имелись акции 40 % всех компаний, бумаги которых торговались на токийской бирже (1446 компаний из 3735, имевших листинг на бирже). Спустя год данный показатель вырос до 50 %. В 2019 году в 23 компаниях Банк Японии был основным акционером, общий объём его инвестиций в акции составил 28 трлн. иен (250 млрд. долл. США).
Экспансия Банка Японии на фондовом рынке продолжается. К ноябрю 2020 года инвестиции Центробанка Японии в акции могли достичь 40 трлн. иен. По оценкам экспертов, в следующем году банк станет главным институциональным инвестором на фондовом рынке, обойдя государственный пенсионный фонд. Многие экономисты с тревогой смотрят на эксперимент. Поддерживая постоянный спрос на японские акции, Центробанк способствует росту их курса и общего биржевого индекса. Бизнес получает незаслуженные дивиденды от роста капитализации компании, размываются стимулы к совершенствованию бизнеса. Скупку акций Банком Японии некоторые называют «ползучей национализацией», ведущей к уничтожению классического капитализма.
Готовы ли другие центробанки взять на вооружение опыт Банка Японии? Пока в мире есть ещё лишь один Центральный банк, который является активным участником рынка корпоративных бумаг. Это Национальный банк Швейцарии, 20 % активов которого – вложения в акции. Однако в отличие от Банка Японии, который инвестирует исключительно в акции своих компаний, в портфеле швейцарского банка основная часть акций приходится на бумаги американских корпораций.
