Нехватку денег в региональных бюджетах можно будет покрывать не только банковскими кредитами, федеральными субсидиями, но и деньгами населения. Пока опыт займов у граждан через выпуск специальных облигаций есть только в Томской области. Вчера местные власти сообщили, что продали томичам облигаций на 6 млн руб. Дефолта по этим бумагам пока не было. Но в стране около десятка регионов уже находятся на грани банкротства.
Еще в декабре 2015 года департамент финансов Томска начал размещение трехлетних облигаций для населения со ставкой купонного дохода 12% годовых. Общий объем выпуска – 100 млн руб., номинальная стоимость одной облигации – 1 тыс. руб., купонный доход выплачивается ежеквартально. Томская область – единственный регион где размещают такие облигации. За последние 14 лет было выпущено облигаций на 5 млрд руб. При этом ставки по купонам варьировались в пределах 8,5–16% годовых.
«Мы понимали, что для населения Томска очень сложно определить, какие облигации муниципальные, а какие областные. Поэтому у нас основные условия одинаковые – ставка 12%. Разница в том, что у (областного. – «НГ») департамента финансов облигации двухлетние, а у нас – трехлетние», – цитирует Интерфакс начальника департамента финансов Томска Ирину Ярцеву.
Чиновник отметила, что доходность региональных облигаций на 1 процентный пункт превышает максимальные ставки по рублевым депозитам в банках для населения. Кроме того, доход от муниципальных ценных бумаг не облагается НДФЛ в отличие от доходов от депозитов кредитных организаций. Гарантом же выполнения долговых обязательств является бюджет города Томска, то есть облигации защищены муниципальным имуществом.
Условия размещения, со слов Ярцевой, выгодны не только населению, но и муниципалитету, поскольку банки готовы предоставлять кредиты городу только по более высоким ставкам. «Нам приходится занимать для обслуживания муниципального долга средства на рынке. Занимать можно двумя способами – брать кредиты или размещать облигации. Сегодня ставка на рынке у кредитных организаций – от 13 до 15% – достаточно высокая», – отметила она.
Летом облигации для населения может выпустить и Самарская область. «Схема выпуска облигаций, условия эмиссии, ее стоимость – все эти детали уже проработаны. Осталось принять принципиальное решение по стоимости облигаций и процентной ставке», – говорил министр управления финансами Самарской области Сергей Кандеев. Власти региона планируют сделать плавающую процентную ставку по облигациям, чтобы она была ориентирована на текущую инфляцию в стране и корректировалась по мере необходимости. Эмиссией облигаций займется Корпорация развития Самарской области, на базе которой будет создан залоговый фонд, который выступит гарантом займов для населения. Предполагается также, что следить за использованием заемных средств будет специально созданный совет из держателей облигаций.
В Минфине РФ подобные действия регионов в целом поддерживают. Так, замминистра финансов Леонид Горнин положительно оценивал опыт Томской области. В частности, он напомнил, что этот регион – единственный из субъектов РФ, осуществляющей региональные облигационные займы для населения, и рекомендовал другим субъектам изучить и использовать эту практику. И, что удивительно, в Минфине уверены, что сегодня использовать такой механизм может большинство регионов. Определенные ограничения же, по мысли Горнина, могут быть лишь у тех, чей уровень госдолга более чем в два раза выше собственных доходов. «Есть определенные субъекты, в которых уровень госдолга выше собственных доходов. В этих субъектах не следует рисковать и использовать доверие граждан как источник финансирования дефицита бюджета», – цитирует его ТАСС.
Призывая регионы активнее использовать рынок заимствований, власти словно забывают, что некоторые регионы сегодня фактически неплатежеспособны. По оценке рейтингового агентства Standard & Poor’s (S&P), у девяти регионов долги составляют от 80 до 100% от их доходов. Так, в зоне риска оказались Мордовия, Костромская, Астраханская, Смоленская области, Удмуртия, Карелия, Волгоградская, Рязанская и Саратовская области. Причем в Астраханской области и Мордовии долг существенно превышал 100%, подчеркивает S&P. О высокой долговой нагрузке этих регионов в конце прошлого года сообщал премьеру Дмитрию Медведеву и глава Минфина Антон Силуанов.
В половине регионов РФ долг выше 50% доходов. «Сам факт долга – не трагедия, – говорит ведущий кредитный аналитик S&P Карен Вартапетов. – Например, в немецких муниципалитетах он может достигать 200–300% от уровня доходов. Но местные облигации считаются одними из самых ликвидных. В наших же условиях даже уровень долга в 30% уже может стать критичным» (см. «НГ» от 09.12.15). Однако, по версии Минфина, критичным уровнем госдолга для региона является показатель в два раза выше доходов субъекта.
К тому же, подчеркивают экономисты, каких-либо ограничений для выпуска региональных облигаций сегодня нет. «Однако российские регионы и муниципалитеты считают облигации менее гибкими и более сложными в техническом отношении инструментами, чем банковские кредиты, поэтому лишь некоторые из них размещают выпуски ценных бумаг», – объясняет аналитик S&P Екатерина Ермоленко. Естественным ограничителем для роста региональных долгов пока является сам рынок, говорит управляющий директор компании «БКС Ультима» Станислав Новиков.
По сравнению с 2014 годом в прошлом году рынок облигаций сократился в номинальном выражении. «Объем облигаций, выпущенных российскими регионами и муниципалитетами, снизился, по нашим оценкам, до 95 млрд руб., или на 12%. Общий объем облигаций, находящихся в обращении, сократился на 2% – примерно до 460 млрд руб.», – указывает Ермоленко. При этом половину новых выпусков разместили четыре региона – Красноярский край, Нижегородская область, Республика Коми и Самарская область.
Граждане должны помнить, что у высокой доходности региональных облигаций есть и оборотная сторона. С банковского депозита можно снять деньги в любое время, тогда как вложения в облигации можно будет вернуть только при погашении либо через продажу на фондовом рынке, замечает ведущий специалист компании «Алор+» Павел Хорошилов. В случае банкротства банка население может вернуть часть своих средств через систему страхования вкладов. А при покупке ценных бумаг подобной схемы не предусмотрено.
Впрочем, объявление дефолта по публичному долгу регионов представляется экспертам маловероятным, в том числе и по политическим соображениям. «В случае возникновения проблем с обслуживанием долгов федеральный Центр просто переведет необходимые суммы для погашения текущих обязательств», – уверен Новиков.
