Например, если Канада покупает товары из Китая, Китай может предпочесть получить оплату в долларах США, а не в канадских долларах. Доллар США является более «торгуемой» валютой на международном уровне, это означает, что большинство стран будут принимать его в оплату, так что Китай может использовать свои средства для покупки товаров и из других стран, не только США. Такого не может быть в случае с канадским долларом, и Китаю пришлось бы придерживать свои канадские доллары до тех пор, пока не возникло бы необходимости что-то купить из Канады.
Если представить этот сценарий для всех стран мира, печатающих собственную валюту, то становится очевидным, что без валюты, получившей широкое признание в мире, международная торговля пойдет на спад и станет дороже. В некоторых случаях в ходе международной торговли могут возникать явления сродни возведению торговых барьеров, таких как печально известный закон Смута-Хоули о таможенном тарифе 1930 года, который способствовал наступлению Великой Депрессии.
Многие видят прямую связь между крахом международной торговли и войной. Великий французский экономист Фредерик Бастиа сказал: “если товары не пересекают границы, то это сделают солдаты”. Ни одна страна не может достигнуть достойного уровня жизни с полностью автаркической экономикой, абсолютно самодостаточной во всём. Если страна не может торговать товарами, в которых она нуждается, то она чувствует себя обязанной вторгнуться к своим соседям, чтобы украсть нужное. Таким образом повсеместно признанная универсальная валюта может быть также жизненно важной для мира во всем мире, а не только для мирового процветания.
Что в действительности стоит за понятием «резервная валюта»
Однако, того фундамента, на котором термин “резервная валюта” возник, больше не существует. Первоначально термин “резервный” ссылался на обещание того, что валюта была подкреплена товаром, как правило, золото, и могла быть на него обменена, в по обещанному курсу. Первой по-настоящему мировой резервной валютой был британский фунт стерлингов. Благодаря тому, что в эпоху золотого стандарта фунт был “так же хорош, как и золото”, многие страны сочли более удобным хранить фунты, а не само золото.
Великие мировые торговые державы обслуживали свою торговлю золотом, но они могли принять и фунты, а не золото, будучи уверенными, что Банк Англии выдаст золото по фиксируемой обменной ставке предъявителю фунтов. К концу Второй мировой войны протоколом Бреттон-Вудского соглашения статус заменителя золота был придан доллару США. США накопили львиную долю мирового золота в качестве “арсенала демократии” для союзников даже ещё до того, как вступили в войну (США по-прежнему являются обладателями большего количества золота, чем какая-либо другая страна в мире, причём с большим отрывом - 8133.5 тонн по сравнению с «номером 2», Германией, которой принадлежит 3384.2 тонны.)
Международный Валютный Фонд (МВФ) создавался с ясно выраженной целью -обеспечить приверженность Федеральной Резервной Системы (ФРС) США духу и букве Бреттон-Вудсского соглашения, через надзор за тем, чтобы Федрезерв не производил инфляции доллара и всегда был в состоянии произвести обмен долларов на золото по курсу 35 за унцию. Таким образом, страны мира были уверены, что их доллары, хранимые в целях ведения торговли, были “так же хороши, как и золото”, подобно тому, как это было когда-то с британским фунтом.
Появление декретной резервной валюты
Однако Федрезерв не сохранил приверженности Бреттон-Вудскому соглашению, а МВФ и не пытался вынудить его хранить золото в количестве, достаточном для приёма в обмен на золото всей своей выпущенной в обращение денежной массы по курсу 35 долл. за унцию. В течение 1960-х США финансировали войну во Вьетнаме и борьбу президента Линдона Джонсона с бедностью при помощи напечатанных деньг. Объем выпущенных в обращение долларов стал перевешивать золотые запасы США при соотношении 35$ за унцию. От Федеральной Резервной Системы потребовал расчёта в конце 1960-х сначала Банк Франции, а затем и другие центробанки.
Центральные банки по всему миру, которых ранее вполне устраивало хранение долларов вместо золота, начали всё больше беспокоиться о том, есть ли у США достаточно запасов золота, чтобы исполнить обещание погасить все предъявленные доллары золотом. В течение 1960-х натиск на ФРС, инициированный Францией, привел к существенному сокращению золотого запаса США с более чем 20 000 тонн в 1958 году до лишь чуть более чем 8 000 тонн в 1970 году. Учитывая всё ускоряющийся темп обмена долларов на золото, у США не осталось выбора, кроме как переоценить унцию золота в большем количестве долларов либо полностью аннулировать свои обязательства по обмену долларов на золото.
К своему нескончаемому позору США выбрали последний вариант, и «вышли из золотого стандарта» в сентябре 1971 г. (я вычислил, что в 1971 г. США должны были бы девальвировать доллар по отношению к золоту с 35$ до 400$ за унцию, с тем чтобы наличного запаса золота хватило для обмена на предъявляемую валюту). Тем не менее, доллар по-прежнему принимался великими торговыми державами, поскольку он по-прежнему выполнял полезную функцию обслуживания международных торговых рассчетов. Не было другой валюты, которая могла бы сравниться с долларом, несмотря на то, что он была «отвязан» от золота.
Почему доллар продолжил быть резервной валютой
У валюты бывают два свойства, которые делают ее полезной в международной торговле: первое - валюта выпущена непосредственно крупной торговой державой, и, вторая - валюта не теряет свою стоимость в течение долгого времени. Эти два фактора создают спрос на хранение этой валюты про запас. Хотя доллар подвергался инфляции со стороны Федеральной Резервной Системы, теряя при этом свою стоимость по отношению к другим сырьевым товарам с течением времени, реальной альтернативы ему не было.
Немецкая марка удерживала свою стоимость лучше, но немецкая экономика и ее торговля была лишь малой долей торговли США, а это означало, что держатели немецкой марки меньше нашли бы, чего купить, в Германии, нежели чем держатели долларов - в США. Таким образом, спрос на немецкую марку был ниже, чем спрос на доллар. Конечно, психологические факторы также сказались усилением спроса на доллары, поскольку США были военным покровителем всех западных стран против коммунистических стран.
Сегодня мы видим начало изменений. Федеральная Резервная Система проводила массированную инфляцию доллара, уменьшая его покупательную способность и создавая возможность для великих мировых торговых держав использовать другие, лучшие денежные средства. Это важно, потому что потеря спроса на доллары США как на резервную валюту означала бы, что триллионы долларов, хранимых за границей, могли потечь назад в США, вызывая либо инфляцию, либо рецессию, либо и то, и другое.
Например, доля доллара США в активах центробанков мира в настоящее время составляет 62 процента, главным образом в форме долговых обязательств Казначейства США. (Центральные банки хранят долговые облигации Казначейства, приносящие процентный доход, а не сами доллары.) Иностранные авуары расписок по государственному долгу США составляют в настоящее время $6.154 трлн. Сравните это с американской денежной базой в $3.839 трлн.
Если иностранная потребность в хранении долларовых активов уменьшается, Казначейство может финансировать их выкуп только тремя способами. Первый - США могут увеличить налоги, чтобы погасить свой долг, оказавшийся в иностранном владении. Второй - повысить процентные ставки для рефинансирования своего долга, оказавшегося в иностранном владении. Или, третий - просто печатать деньги. Конечно, можно было бы использовать все три способа в разной степени.
Если бы США отказались поднимать налоги или увеличивать процентную ставку и положились бы на печатание денег (наиболее вероятный сценарий, препятствующий полному отказу от кейнсианской доктрины и принятию австрийской экономики), денежная база увеличилась бы на сумму погашений. Например, спрос на долларовые активы снижается на 50 процентов ($3.077 трлн.), денежная база США увеличивается на 75 процентов, что, несомненно, приведет к очень высокой инфляции и существенно подорвёт качество жизни американцев. Уровень жизни в Америке на кону.
Таким образом, мы видим, что это в интересах многих, чтобы доллар США по-прежнему пользовался большим спросом во всем мире как средство торгового расчёта. Это необходимо для того, чтобы предотвратить ценовую инфляцию и препятствовать обременению американского бизнеса огромными издержками, которые образуются из-за вынужденной необходимость обслуживать экспортно-импортные операции в валюте, отличной от доллара.
Угрозы для доллара как резервной валюты
Угрозу доллару как резервной валюте создаёт сама политика ФРС. Нет никакого заговора о “нападении” на доллар со стороны других стран, на мой взгляд. Есть, однако, растущее осознание остальным миром того, что США ослабляет доллар через свою политику нулевой процентной ставки (ZIRP) и программы Количественного Смягчения (QE). Следовательно, другие страны понимают, что, может статься, им потребуется найти лучшее средство обслуживания мировых торговых операций, нежели чем доллар США. Одним из факторов, который помог доллару сохранить привлекательность в качестве резервной валюты в краткосрочной перспективе, несмотря на инфляционистскую политику ФРС, заключается в том, что другие валюты были также подвергались инфляционному ослаблению.
Например, Япония подвергла йену инфляции в большей степени, чем доллар, в своей глупой попытке оживить застойную экономику путем удешевления собственной валюты. Сейчас даже Европейский Центральный Банк будет прибегать к своего рода количественному смягчению, по-видимому, наперекор возражениям Германии. Все центральные банки мира, кажется, присягнули ложному учению, что увеличение предложения денег принесет процветание без угрозы инфляции.
Это противоречит экономическим законам и экономической реальности. Путь к восстановлению или благополучию нельзя напечатать. Увеличение предложения денег не приносит и никогда не сможет принести всеобщего процветания. Более того, это ошибочное убеждение влечёт за собой вторую ошибку, что экономия - это не основа процветания, а, скорее, расходы - это решение. Такая ошибка ставит телегу впереди лошади.
Третьей ошибкой является убеждение, что занижение курса национальной валюты относительно валют иных стран поведет к восстановлению экономики на плечах экспортёров (иными словами, что таинственным образом произведённый выстрел в руку приведёт к устойчивому выздоровлению). Это не тот случай. Не вдаваясь слишком глубоко в экономическую теорию и теорию капитала австрийской школы, просто напомню, что печатание денег нарушает структуру производства, обманным путем изменяя “процесс ценообразования” капитализма. Когда это происходит, капитал выделяется на проекты, которые никогда не будут завершены с получением прибыли. Создаются и лопаются экономические пузыри, а предпринимательство начинает массово и внезапно разоряться, в результате, уничтожается его и без того скудный капитал.
Возможные сценарии дальнейшего развития
Из-за философии печатания денег, курс доллара очень чувствителен к потере своей хваленой позиции резервной валюты для крупнейшей торговой страны, которая пресекает инфляционное обесценение валюты. Есть свидетельство того, что Китай понимает что этот статус под вопросом; он увеличил свои запасы золота и создал систему контроля, предотвращающую утечку золота из Китая. Если вторая по величине страна в мире по экономике и одна из величайших мировых торговых держав привяжет свою валюту к золоту, за одну ночь спрос на юань подскочит, а спрос на доллар стремительно снизится.
Или застарелый кризис в Европе может заставить Германию выйти из еврозоны и заново ввести немецкую марку. Я уже давно считаю, что Германия идёт именно в этом направлении, что, несомненно, закончится разоблачением гнилого нутра евро, широко распространённой валюты, которая была подорвана грабительскими действиями половины стран европейского континента, пытавшихся профинансировать свои несостоятельные «государства всеобщего благоденствия». Европейский континент за пределами Великобритании может стать в основном зоной хождения немецкой марки, и марка, в конечном итоге, может подменить доллар в качестве основной резервной валюты мира.
Основная проблема, однако, заключается в способности всех центральных банков печатать бумажные (декретные) деньги, т. е. деньги, которые не поддерживаются ничем иным, кроме как силой государственного принуждения, через декреты государства о том, что считать законным платежным средством. Центральные банки действительно представляют собой нечто лишь чуть более узаконенное, чем фальшивомонетчики, выпускающие свои собственные валюты. Указание печатать деньги приходит от политических правящих кругов, в котором есть желающие и войны, и благополучия. И то, и другое является определенно капиталозатратными мероприятиями; это не “инвестиции”, с которых вернется прибыль.
В естественной денежной среде, когда через предложение денег не раздувается инфляция, открывается истинная картина расходов на войну и на социальное благополучие, давая естественную возможность проверить, какое же количество средств общество на самом деле готово потратить на каждого своего члена. Но в среде декретных денег, как военные, так и социальные расходы могут быть увеличены неконтролируемо и быстро, так как их негативные последствия ощущаются позже и связь между истощающим расточительством и его вредом для экономики плохо прослеживается. Таким образом, затраты на оба эти вида деятельности могут наращиваться сверх всякой меры, превышая жизненные и восстановительные силы экономики.
Лучшее противоядие - это упразднение центральных банков всех сразу и разрешение частным компаниям участвовать в производстве денег, только в соответствии с нормальным коммерческим правом. Здоровые надежные деньги будут подкреплены на 100 процентов товарами природной ценности - золотом, серебром и т. д. Любой производитель денежных средств, выпускающий денежные сертификаты или записи расчётов (расписки расчетных счетов), в случае превышения обещанного обменного курса на базовый товар будет обвинен в мошенничестве и будет наказан как по коммерческому, так и по уголовному праву, как сейчас и поступают с фальшивомонетчиками.
Правила о законных средствах платежа, запрещающие (во многих случаях) пользоваться любой иной валютой, кроме как утвержденной государством, будут упразднены и конкуренция валют будет поощряться. Рынки будут открывать для себя лучшие деньги и менее ликвидные и ходовые из них будут вымываться; то есть, лучшие деньги вытеснят с рынка плохие или не столь хорошие деньги.
Мы должны посмотреть на понятие резервной валюты по-другому, потому что это важно. Мы должны смотреть на это как на привилегию и ответственность, а не как на оружие, которое можно использовать против остального мира. Если мы упраздним, или даже ослабим правила о законных платежных средствах и разрешим процессу естественного ценообразования выявлять лучшие здоровые деньги, если мы позволим долларам США стать лучшими деньгами, а они могут – действительно могут стать крепкой валютой - тогда шансы нашего личного и коллективного благосостояния значительно увеличатся.
Опубликовано 7 марта 2015 г.
