Еврозона «несостоятельна» в своём нынешнем виде и не сможет выжить, если только страны, её составляющие, не согласятся на уступку части суверенитета, с тем чтобы стать «Соединёнными Штатами Европы», утверждает управляющий крупнейшего в мире облигационного фонда.

Аналитики Pacific Investment Management Company (PIMCO) утверждают, что хоть блок и с определённой вероятностью не распадётся в среднесрочной перспективе, и сохранит в своих рядах Грецию, единая валюта не устоит, если страны-участницы не сомкнут ряды.

Устойчиво слабый экономический рост в еврозоне привёл к недовольству среди избирателей и к подъёму таких популистских партий как «Подемос» в Испании, СИРИЗА в Греции, «Национальный Фронт» во Франции, утверждают управляющие директора PIMCO Эндрю Босомворт (Andrew Bosomworth) и Майк Эми (Mike Amey).

«Урок истории состоит в том, что нынешнее статус-кво – это несостоятельность всей структуры объединения», - говорит г-н Босомворт. – «Не было исторических прецедентов подобной структуре, в которой централизованная денежная политика, децентрализованная налоговая политика, которая существовала бы десятилетиями».

«Это то, что мы наблюдаем последние несколько лет: партии популистов, которые хотят положить конец евро, выросли из нуля в значащую силу. В случае Греции выросли до того, что смогли сформировать правительство.
Это значит, что мы в критической ситуации - замять эти настроения людей невозможно, необходимо дать политический ответ на главный вопрос - каково конечное будущее монетарного союза?"

Аналитики PIMCO взяли пример с латиноамериканскими и скандинавскими союзами в 19-м веке, которые просуществовали в среднем по 50 лет, чтобы показать насколько валютные союзы плохо сочетаются с национальным суверенитетом.

«Нужно достичь своего рода политического соглашения о том, как распределять налоговые поступления по территории валютной зоны. Нам нужно будет долго-долго это всё продумывать и получать политическую поддержку этим замыслам», - говорит Босомворт.

«Итак, пока мы этого дождёмся, у нас будет низкий рост, высокая безработица, и растущий риск допущения всех этих антиевропейских партий на авансцену».

«Появятся ли у нас Соединённые Штаты Европы? Это не невозможно, однако Европа может провести много десятилетий в гибридной форме политической и налоговой федерации. Единого правительства, паспортов и армии может и не быть, мы могли бы к этому начать двигаться – хоть и не прямо сейчас»

Марио Монти, бывший премьер-министр Италии, заявил на прошлой неделе, что Франция является «большой проблемой» для Европы, поскольку сильные антиевропейские настроения там угрожают разрушить германо-французскую ось объединения.

Аналитики PIMCO утверждают, что неэластичный рынок труда во Франции приводит к тому, что эта страна «тащится» за другими странами, такими как Испания и Ирландия, которые провели структурные реформы.

Г-н Босомворт, который возглавляет управление портфельных инвестиций в Германии, считает, что изгнание Греции из еврозоны было бы чревато избыточными рисками. «Это немного похоже на ядерную войну. Сделать это было бы более разрушительным, чем не сделать», - говорит он.

Как бы то ни было, Берлин всё больше теряет терпение, имея дело с Афинами, утверждает он.

«Настроение умов в Германии таково, что людям надоели продолжающиеся переговоры и то, как новое правительство их ведёт. Чувство солидарности с греками, которое было в 2010 году, уменьшилось».

Г-н Эми утверждает, что программа Европейского центробанка по ежемесячной закупке облигаций н сумму в 60 млрд.евро (43,4 млрд фунтов стерлингов), вероятнее всего, уравняет евро с долларом, возможно уже к концу текущего года.

Эксперты PIMCO предполагают, что ФРС США начнут поднимать процентную ставку в сентябре.

«Нас устраивает, что евро может торговаться вровень с долларом или даже пробьёт этот уровень далее вниз, из-за того, что мы находимся в разных фазах экономического цикла и кредитно-денежные политики в обоих регионах ведутся по-разному», - говорит он.

Количественное смягчение в еврозоне будет, как ожидается, сдерживать прибыльность операций с облигациями в этом объединении из 19 стран, превращая излишние запасы в «горячую картофелину» и подвигая инвесторов к более рискованным вложениям.

«Есть три основных последствия от того, что люди будут перераспределить свои вложения, избегая убытков. Они пойдут в активы с более длинным сроком погашения, но сохраняющие положительную доходность, что сгладит кривую доходности. Они будут двигаться в более высокорисковые активы, такие как недвижимость, и акции. И они будут выходить из валютных операций, что будет приводить к ослаблению евро», - говорит г-н Босомворт.