Почему резервы сокращаются
В начале 2015 года доля долларов в валютных резервах Банка России сократилась до рекордно низких 39,6%. Доля евро, по данным регулятора, за год выросла с 41,5% до 46,1%, достигнув максимальных значений с 2008 года. Такие изменения в структуре резервов создают для них дополнительные риски, пишет в обзоре «ЦБ сокращает долю долларов в валютных резервах» аналитик Sberbank CIB Искандер Абдуллаев.
«Ослабление евро против доллара — серьезный риск для резервов ЦБ, которые лишь недавно стабилизировались», — говорится в обзоре: в прошлом году сокращение российских золотовалютных резервов было почти на 20% обусловлено именно падением курса евро к доллару.
Если к концу года пара EUR/USD достигнет паритета, валютные резервы ЦБ могут сократиться еще на $18 млрд относительно текущего уровня, подсчитал Абдуллаев.
За 2014 год валютные резервы ЦБ сократились на $133 млрд, до $356,5 млрд. Большая часть потерь — $84 млрд — пришлась на интервенции, которые регулятор проводил на валютном рынке. Сокращение еще на $25 млрд
объясняется ослаблением евро по отношению к доллару, подсчитал Абдуллаев. В 2014 году евро по отношению к доллару ослаб на 13%, а с начала 2015 года потерял еще 9% и сейчас торгуется на уровне 1,11 евро/долл.
Увеличение доли евро в структуре резервов во многом объясняется тем, что в прошлом году ЦБ, проводя интервенции на рынке, продавал именно доллары, которые были востребованы игроками, объясняет Егор Сусин, главный эксперт Центра экономического прогнозирования Газпромбанка.
Операции валютного рефинансирования, на которые Банк России также потратил существенную часть резервов, также в основном осуществляется в долларах, напоминает он.
«Решение диверсифицировать резервы и уйти дальше от доллара могло быть принято с учетом геополитических факторов», — добавляет главный экономист ФГ БКС Владимир Тихомиров, отмечая, что структура внешней торговли России такова, что большая часть торговли происходит именно в евро.
Что будет с резервами
«Сейчас нет однозначных признаков того, что к концу года будет достигнут паритет доллара и евро, я жду сохранения текущих уровней», — говорит Тихомиров. Но даже если евро по отношению доллару будет ослабевать, приводя к сокращению резервов из-за валютной переоценки, это не значит, что к концу года они будут меньше текущих уровней, считает он.
В четверг Эльвира Набиуллина рассказала, что поставила задачу восстановить «подушку безопасности» ЦБ в течение нескольких лет, напоминает Тихомиров.
Выступая на Международном банковском конгрессе, глава Банка России сообщила о намерении регулятора нарастить золотовалютные резервы до $500 млрд (по состоянию на 29 мая они составляли $356,5 млрд).
Главный экономист МТС Банка Евгений Надоршин соглашается с оценками аналитиков Sberbank CIB, прогнозируя паритет евро и доллара к концу 2015 года и соответственное снижение международных резервов. Он отмечает, что резервы ЦБ по сравнению с его экономическими потребностями сейчас более чем достаточны.
«Наших резервов хватит и на то, чтобы обеспечить возможные потребности по выплате внешнего долга, и на удержание стабильности валютного курса в случае каких-то неожиданных шоковых событий», — говорит Надоршин.
Желание увеличить размер резервов может быть связано с тем, что он учитывается при вынесении рейтингов международными агентствами. В начале 2015 года рейтинговое агентство Fitch называло ускоренное сокращение международных резервов одним из триггеров, которые могут привести к дальнейшему понижению рейтинга России.
Но сейчас на суверенный рейтинг давят скорее политические факторы, которые влияют на экономику, отсутствие внятных перспектив развития, и даже возвращение к докризисному уровню резервов вряд ли позволит вернуть прежний рейтинг, объясняет Надоршин.
