Пятница, 07 Февраля 2020 18:11

Дилемма Кремля: Девальвировать рубль или пустить на ветер резервы

Транзит власти Путина может осложнить стагнация глобальной экономики

6 февраля курс доллара на мировом рынке обновил максимум с октября 2019 года. По данным агентства Reuters, индекс DXY (курс доллара относительно шести ведущих валют) поднимался на 0,3%. В результате курс фунта стерлингов потерял 0,6%. Уверенно обыграл доллар и европейскую валюту. Курс евро опускался на 0,3% - до отметки $ 1,093, минимума с 9 октября.

Укрепление американской валюты началось на фоне заявлений представителей Всемирной организации здравоохранения, что на данный момент не существует эффективных средств против коронавируса. С учетом сохранения рисков дальнейшего распространения инфекции в Китае инвесторы предпочли актив-убежище. То есть, доллар США.

Добавляли привлекательности доллару и данные по безработице в Америке. 6 февраля Automatic Data Processing сообщило, что число рабочих мест в частных компаниях страны в январе выросло на 291 тысяч по сравнению с показателем предыдущего месяца. Аналитики, опрошенные Reuters, ожидали роста лишь на 156 тысяч рабочих мест.

 

Плюс к тому, инвесторы позитивно отреагировали на провал импичмента, запущенного демократами. 5 февраля Сенат США оправдал Дональда Трампа по обоим пунктам обвинения — в превышении полномочий и воспрепятствовании Конгрессу. После этого тенденция по уходу в долларовые активы усилилась.

Курс рубля на этом фоне уверено поехал вниз. По итогам торговой сессии Московской биржи курс американской валюты вырос на 48 копеек — до 63,35 руб./$.

На ослабление российской валюты играет и возобновившееся падение цен на нефть. По данным того же Reuters, в ходе торгов в четверг стоимость российской нефти Urals на спот-рынке снижалась на 3,2% - до $ 54,3 за баррель.

И надо понимать: российская валюта, скорее всего, будет и дальше обесцениваться. Аналитики отмечают, что фундаментальных факторов для серьезного укрепления рубля сейчас просто нет. По прогнозам, во втором квартале 2020 года на рынке нефти ожидается значительный избыток — около 1 млн. б/с. Такая ситуация может привести к падению нефтяных цен, а заодно и курса российской валюты.

Эксперты особо отмечают, что нагнетание геополитических рисков, даже сообщения о взрыве НПЗ в Саудовской Аравии, не вызвали скачка цен на «черное золото». Это значит, игроки хорошо понимают: состояние мировой экономики — плачевное.

Да, до последнего момента Россия пользовалась выигрышем оттого, что Америка вытолкала с рынка нефти Венесуэлу и Иран, плюс ввела ограничения на поставки из Ливии и Ирака. Москва пожинала еще и плоды ограничительной политики ОПЕК+, и чувствовала себя «на коне».

Но наше благоденствие на глазах заканчивается. И в этих условиях у рубля нет никаких шансов на спокойное укрепление.

Что принципиально, новое правительство Михаила Мишустина также не особо заинтересовано в укреплении национальной валюты. С точки зрения кабмина, такое укрепление означает уменьшение объема валюты, который правительство может купить. Кредиты у государства, в основном, в долларах. Соответственно, закупить для их погашения валюту по невыгодному для кабмина курсу — как минимум не очень удобно.

Но главное, укрепление рубля означает трудности с исполнением бюджета и финансированием национальных проектов. А именно нацпроекты для Владимира Путина — приоритет № 1 в условиях транзита власти.

— Глобальная экономика вот-вот должна войти в состояние стагнации — это мнение практически всех аналитиков, включая руководство МВФ, — отмечает президент Союза предпринимателей и арендаторов России Андрей Бунич. — Очевидно, что монетарные стимулы отыграны полностью, и эффективность этой политики — нулевая. По сути, в мире идет процесс непрерывного печатанья денег, от которого нельзя отказаться, и который ничего не дает — кроме того, что поддерживает цены на рынке на прежнем уровне.

В результате, реальная экономика идет в минус, в то время как активы продолжают находиться на рекордных уровнях. По всему миру накапливаются государственные долги, а частные не погашаются. Можно сказать, деньги в такой системе бесплатно раздаются, их можно даже просадить — и тебе снова дадут денег, лишь бы не возникло паники.

Такой механизм рано или поздно должен свалиться в штопор. Просто прежде, по всей видимости, предполагалось списать этот кризис на Трампа — отсюда, я считаю, идет вся его карьера как политика. Такой шаг позволил бы отвести ответственность от истинных авторов этой системы — центральных банков ведущих стран мира.

Замечу, еще во времена Алана Гринспена (с 1987 года председатель Совета управляющих ФРС США на протяжении 18,5 лет — «СП») возникла идея, что с помощью монетарной политики можно избежать падений экономики — можно сделать так, чтобы все только росло. Этот подход, который назвали Great Moderation, привел и к 2008 году, и к последующему постоянному гашению диспропорций.

По сути, то, что происходит на наших глазах — крах этой идеи искусственного поддержания равновесия. Думаю, вскоре даже термин «развивающиеся страны» может исчезнуть, поскольку никто при такой ситуации развиваться не сможет.

Продолжающиеся торговые войны, конкурентные девальвации, санкции в отношении ряда стран и геополитические риски — все вместе это создает гремучую смесь, которая не сулит ничего хорошего. Наверняка мы входим в очень опасный период, когда на протяжении нескольких лет мировую экономику будет серьезно штормить.

«СП»: — Какой вывод из этого можно сделать для нефти?

— Нефть на сегодня не является дефицитным ресурсом. Мало того, коронавирус может привести к тому, что абсолютный объем спроса на нефть — впервые в истории — начнет сокращаться. Это создаст совершенно новую реальность на рынке, учитывая огромный навес предложения.

Замечу, уже сейчас с нефтяного рынка вытолканы Иран, Венесуэла, Ливия и частично Ирак — то есть, очень крупные потенциальные поставщики. Но даже в этих условиях нефти хоть залейся — неслучайно США начинают думать, какие дополнительные санкции ввести против России, чтобы дополнительно сократить добычу.

Все сказанное позволяет предположить, что цены на нефть могут упасть. Причем на некоторое время — до очень низких уровней. Я не вижу ничего нереального, например, в отметке $ 30 за баррель.

Подчеркну, это вполне реальный сценарий — при условии обострения в мире стагнационных явлений, которые делают неясными перспективы на много лет вперед. В такой ситуации даже спекулировать нефтью, скупая ее по дешевке, не получится. В итоге цена нефти может установиться на весьма некомфортных уровнях, а поставщики будут вынуждены продавать нефть даже на таких условиях — лишь бы выжить.

СП»: — Что будет с рублем?

— Для рубля ничего хорошего быть не может. Кто бы что не говорил, он по-прежнему привязан к нефти — и только. Просто привязан не напрямую, а в силу существования бюджетного правила, с некоторым лагом, потому что возникает цена отсечения и скапливание денег в резервных фондах.

Но цена на нефть падает, и рано или поздно потребуется поддерживать курс российской валюты. Вопрос только в одном — на каком уровне?

Для бюджета даже нынешней курс рубля некомфортен — в соотношении с ценами на нефть. Если же цена на нефть обвалится до $ 30, поддерживать курс даже на отметке 70 рублей за доллар будет очень проблематично. Не знаю, будет ли российское правительство этим заниматься, поскольку такая поддержка съест накопленные золотовалютные резервы. Причем, эти резервы будут улетучиваться гораздо быстрее, чем накапливались.

С другой стороны, кабмин не может позволить, чтобы рынок оказался полностью разбалансирован, особенно в период политической турбулентности. Если курс рубля резко полетит вниз, для Кремля это опасно — такое падение неизбежно разгонит инфляцию и приведет к падению уровня жизни.

Словом, Кремль в сложном положении. Девальвировать рубль дальше может оказаться политически опасным шагом. А если его не девальвировать — придется пожертвовать золотовалютным запасом.

Тем более, поджимать бюджет тоже сложно: обещаны пряники населению. Плюс власти обещают делать инвестиции в экономику, а кроме как из Фонда национального благосостояния денег на это взять неоткуда.

Словом, Кремль приближается к моменту, когда куда не кинь — всюду клин.

 

Дополнительная информация

Оставить комментарий

Календарь


« Февраль 2020 »
Пн Вт Ср Чт Пт Сб Вс
          1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29  

За рубежом

Аналитика

Политика