При этом в 2015 г. доллар начал слабеть, по мере того как сильный экономический рост США стал подвергаться сомнению. Нефть тем временем продолжает дешеветь, чему помогает сделка с Ираном, также ОПЕК сохраняет объемы добычи выше уровня квот.
Правда, запасы нефти в США остаются выше исторических уровней, и эта тенденция усилилась во второй половине прошлого года, еще более усилив давление на рынок.
Тем не менее начальная искра, вероятно, связана с изменением политики ФРС. ФРС дала понять, что одной из целей QE было влияние на стоимость активов, то есть процентные ставки должны быть низкими, а стоимость акций – высокой.
Так почему же мнение о том, что регулятор прямо или косвенно влияет на стоимость товаров, считается неправдоподобным?
Сейчас ФРС должна поднимать ставку, но это приведет к падению цен других активов, а расширять количественное смягчения дальше уже невозможно.
Соглашение Конгресса США и Белого дома по бюджетной сделке, которое также подразумевает повышение потолка госдолга, дает возможность фискального стимулирования в 2016 г., так как никто не будет ограничивать расходы благодаря постоянному повышению потолка госдолга.
Давление на доллар тем временем будет усиливаться. МВФ, скорее всего, включит юань в корзину валют SDR, что позволит юаню в будущем стать резервной валютой. В то же время многие страны-экспортеры сырьевых товаров, такие как Саудовская Аравия, вынуждены продавать свои активы, номинированные в долларах, чтобы заполнить пробелы в бюджете.
Неудивительно, что ФРС изменила курс. С одной стороны, сильный доллар делает импортные товары для потребителей дешевле, что очень важно в преддверии президентских выборов. С другой – сильный доллар более эффективно может бороться с угрозой экономической экспансии юаня.
Смещение интереса инвесторов в сторону юаня, даже незначительное, приведет к падению доллара. Судя по тому, что китайское правительство рассматривает возможность либерализации рынка капитала, включение юаня в корзину валют МВФ является неизбежным.
Таким образом, если ФРС решится на новый раунд QE, она только будет способствовать слабости доллара.
Новое количественное смягчение обратит вспять снижение стоимости товаров, которое началось летом прошлого года, а также сделает жизнь дороже для большой части электората, от которого зависит множество голосов, важных для правительства.
Таким образом, ФРС приходится выбирать между негативными последствиями сильного доллара для прибыли корпораций и ростом инфляции, что негативно для электората, а также оказывает давление на долгосрочные процентные ставки.
