И, как отмечают эксперты банка Société Générale, остается только ждать, когда он лопнет.
Корпоративные облигации стали еще одним важным каналом кредитования, темпы роста которого составляют 20% в год. Но, как отмечает аналитик Société Générale Вей Яо, в последнее время доходность облигаций резко снизилась, а спреды значительно сузились.
"Этому способствовало массовое бегство капитала с рынка акций, но одновременно с этим резко вырос уровень закредитованности инвесторов. В III квартале объем операций РЕПО с облигациям вырос на 13% по сравнению с предыдущим кварталом и на 81% в годовом исчислении до отметки 155,8 трлн юаней – максимального квартального значения. Это является новым риском для финансовой системы, за которым следует внимательно следить.
Операции РЕПО с облигациями стали одним из источников получения краткосрочных кредитных средств для держателей корпоративных бондов. Полученные средства, как правило, направляются на покупку новых активов.
Фактически облигации выступают в качестве финансового рычага, именно поэтому важно учитывать объем подобных операций, поскольку их чрезмерный рост свидетельствует о наличии пузыря на рынке, а если есть пузырь - значит, он вскоре должен лопнуть".
Данную тенденцию заметили не только в Société Générale, но и на Уолл-стрит. В сентябре аналитики инвестиционной компании Macquarie отмечали, что китайским сырьевым компаниям с каждым днем все сложнее обслуживать свои долги.
Расходы на обслуживание долга выросли в большинстве отраслей экономики Китая, однако особенно тревожная ситуация наблюдается в сырьевом секторе. Главная причина такого положения – китайские компании стали менее прибыльными, доход от инвестиций сокращается.
Аналитики не понимают, как правительство Китая намерено бороться с этой проблемой. В отчете банка HSBC отмечалось, что правительство страны "ступило на неизведанную территорию", для преодоления этой проблемы потребуется "новое мышление".
